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瑞信證券亞太區股票部主管賀立言（Neil Hosie）指出，全球央行寬鬆貨幣週期即將結束，亞股未來幾個月，恐難再現今年上半年300億美元的資金淨流入盛況，但朝鮮半島等地緣政治風險，將牽動區域資金流動，名列「亞太區前四大便宜股市」的台股將可從中受惠。



以下是賀立言接受本報專訪紀要：

問：朝鮮半島緊張情勢對全球資本市場公教貸款影響為何？

答：北韓局勢進一步升溫，將可能引發國際資金流入亞洲地區，因為韓股今年來已大漲近30％，避險資金短期可能會選擇獲利了結，事實上，國際資金7～8月間就已淨流出韓股18億美元，現階段會轉進具獲利成長性與投資價值不貴的股市。

問：您怎麼看美國利率政策走勢與潛在影響？

答：已開發市場央行似乎不太擔公教房貸試算心近期全球通膨突然降溫跡象，並表示在今年下半年經濟成長相對穩健的情況下，有意保持利率政策正常化，因此，預計未來12個月美國聯準會（Fed）將兩度升息、每次1碼（0.25個百分點），下次升息時間點會在今年12月，此外，也可能會在今年9月公佈資產負債表方面的政策轉變，有關程序可能於10月展開。

在經濟持續復甦與投資價值具吸引力等因素考量下，今年上半年亞股吸引高達300億美元資金淨流入，然而，隨著地緣政治風險攀升，獲利了結壓力也增加，因此，第三季至今已淨流公教人員貸款2017小額貸款公司出46億美元。

儘管亞股基本面依舊穩健，但因今年上半年已大漲一波，國際資金接下來競相入市機會不大，在預期全球主要央行量化寬鬆政策將暫告一段落情況下，新興市場游資可能減少，因此，預期未來幾個月新興市場股市將不會出現太大規模的資金淨流入。

問：從企業獲利與投資價值來看，台股是否偏貴？

答：台股今年以來漲幅約12.8％，已將今年10.2％的企業獲利成長率利多題材反應進去，但據瑞信證券內部針對投資價值進行評估，台股投資價值並不算貴，是「亞太民間汽車二胎區前四大便宜股市」之一。

不過，儘管我認為明年台股仍有進一步上漲空間，但短期仍會受到今年下半年企業獲利年成長率放緩至1％的效應影響、指數將轉趨盤整，然後明年再進行反彈，因為明年企業獲利成長率仍可達10.2％。

今年以來國際資金買超台股達87億美元、稱冠亞洲新興市場，優於韓股的73億美元，但7月買超降至2,100萬美元、8月更出現3億美元賣超，顯然國際資金對台股風小額貸款險報酬態度已轉趨謹慎，對照瑞信證券所給予10,200點合理指數預估值，短線仍有回檔修正壓力，靜待盤整結束。週轉小額信貸試算

(工商時報)